花蓮火鍋好好吃

原標題：伊利股份16億收購上游企業完成交割 去年Q3計提億元存貨跌價損失 來源：新浪財經

1月12日，伊利股份發佈公告稱，其子公司Wholesome與中地乳業於1月11日完成股權交割事宜。交割完成後，Wholesome 將直接持有11.41億股中地乳業股份，佔中地乳業已發行股本的 43.75%，成為的其控股股東。本次全面要約的價格為每股1.132港元，總代價為16.597億港元。

據悉，牧場經營為中地乳業主要業務，牧場經營業務包括優質原料奶生產及銷售、奶牛的飼養、繁育及銷售等。實為伊利的上游企業。伊利此番進軍上游企業透露了其商業布局的新變化。

1月9日，伊利發佈下屬內蒙古惠商融資擔保公司2020年第四季度對外擔保情況公告，截至2020年12月31日，年度擔保總額58.81億元，其中為上游供應商擔保總額為24.02億元、為下游經銷商擔保總額為34.79億元，擔保責任餘額共計 30.82億 元，其中上游供應商擔保責任餘額為21.24億元，下游經銷商擔保責任餘額為9.58億元。

同期，其上游供應商在保戶數為328 戶，下游經銷商在保戶數為 812 戶，總計為1140戶上下游企業提供擔保。加強與上下游企業的合作關係。

1月5日，伊利股份市值突破3000億元，1月12日，伊利股價為49.67元，漲幅2.12%，市值為3021.24億元。中國食品行業分析師朱丹蓬向新浪財經表示，伊利雖然布局多元，擴展飲用水、乳飲料等產品，但在2021年，伊利業績可增長點並不多，再加上蒙牛加持妙可藍多，蒙牛與其差距可能進一步縮小。低溫和乳酪2021年仍是蒙牛發力重點。伊利的產品重點在基礎白奶、「金典」、「安慕希」和常溫酸奶方面。

存貨在逐年遞增

值得注意的是，股價上漲的背後是原奶成本上行壓力。根據農業部1月5日披露的數據，2020年12月第五周，內蒙古、河北等10個奶牛主產省份生鮮乳平均價格4.21元/公斤，比前一周上漲0.7%，同比上漲9.9%。渤海證券也發佈研報稱，2020年12月生鮮乳價格加速上行，平均價達到4.14元/公升，同比上升7.81%，環比上漲 2.73%，並表示生鮮乳價格目前已接近近十年來高點。

為維持利潤，行業龍頭乳企對旗下乳製品進行提價，國盛證券1月5日發佈研究報告稱，伊利於去年12月29日對旗下基礎白奶產品進行提價，提價幅度3%-5%。蒙牛也於去年12月底開始對旗下白奶產品進行提價，提價幅度約4-5%。伊利、蒙牛兩大巨頭的提價也挑動了行業的漲價潮。熊貓乳業也向媒體表示，基於原料成本推動，將於元旦前後對提煉乳品進行提價。

光明乳業卻沒有跟風。1月7日，光明乳業在接受媒體採訪中卻表示目前沒有漲價計劃。中國食品產業分析師朱丹蓬向新浪財經表示，光明乳業不跟漲原因是基於市場壓力，不敢冒然漲價，符合光明處境和風險考慮。

2017-2019年及2020年三季度，伊利存貨在逐年遞增，分別為46.4億元、55.07億元、77.15億元、56.82億元，同比漲幅為7.26%、18.69%、40.09%、12.73%。存貨周轉率3.46次、3.9次、3.19次、2.49次，呈下降趨勢，存在滯銷和貶值風險。

伊利2020年三季度計提1.11億元資產減值損失，據財報披露，2020年資產減值損失突增系報告期子公司存貨成本高於可變現凈值，計提存貨跌價準備增加所致。

液體乳產品佔總營收八成

收購中地乳業是伊利搶佔上游市場的信號。收購上游企業可在一定程度提升伊利原奶自給率，有利於緩解成本上漲壓力。

業績表現方面，2017-2019年及2020年三季度，伊利股份的營業收入分別為675.47億元、789.76億元、900.09億元、735.06億元，同比增長12%、16.92%、13.97%、7.28%。同期凈利潤分別為60.03億元、64.52億元、69.51億元、60.44億元，同比增長5.89%、7.48%、7.73%、7%。歸母凈利潤分別為60.01億元、64.4億元、69.34億元、60.24億元，同比上漲5.99%、7.31%、7.67%、6.99%。

根據伊利年報，其主營業務分為液體乳、奶粉及奶製品、冷飲產品和其他產品。2017-2019年及2020年三季度，伊利液體乳營收分別為557.66億元、656.81億元、737.61億元、不適用，占營業收入比重分別為83.48%、82.56%、82.46%、不適用，伊利營業收入八成以上依賴液體乳產品的銷售。

值得注意的是，液體乳產品的毛利率遠小於奶粉及奶製品、冷飲產品。根據2019年年報數據，四類主業營業毛利率分別為液體乳產品35.2%、奶粉及奶製品48.18%、冷飲產品46.51%、其他產品34.81%。

責任編輯：陳彥旭